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暴漲200% 毫不起眼的公司竟然被外資瘋狂爆買

北上資金連續四周賣出87股股票,像大華股份(行情002236,診股)、福耀玻璃(行情600660,診股)、中國巨石(行情600176,診股)、東阿阿膠(行情000423,診股)等大白馬均被北上資金大幅拋售。

資金不會休眠,北上資金一邊在不斷的賣賣賣,另外一邊又在不斷的進行買買買。

比如華測檢測(行情300012,診股)就是其中之一。

股價穿越牛熊 外資買買買 買成第一大股東

在2018年,滬深兩市泥沙俱下,90%的股票都慘遭殺跌,華測檢測不僅沒跌反而逆勢上漲了近50%,2019年以來短短7個月時間股價上漲了66%。

股價暴漲的背后離不開北上資金的加持,公司一季報顯示,北上資金10728萬股,增持比例為65.27%,一躍成為公司的第一大股東。

什么概念?3600多只A股公司當中,第一大股東是香港中央結算有限公司的僅僅只有5家,分別是大族激光(行情002008,診股)、山東墨龍(行情002490,診股)、生物股份(行情600201,診股)、伊利股份(行情600887,診股)、華測檢測。

那么問題來了,華測檢測到底有何過人之處,能讓北上資金如此青睞?

原因有兩點:

首先,就是業績

數據顯示,最近三年以來,公司的營業收入分別為,16.52億、21.18億、26.81億,年復合增長率為27%;凈利潤分別為1.02億、1.34億、2.70億,年復合增長率高達62%。

比凈利潤更牛的是公司的現金流。

2016年到2018年期間,3.63億、3.49億、6.84億,現金流比利潤還高,這主要是因為在整個檢測行業,實行的是“先收費再檢測”的模式,客戶付費完成之后,機構才接單出具檢測報告。

其次,抗周期性比較強

我們之前看過許多行業板塊,都是周期性的,比如大宗商品、工業制造等等,買周期性行業有時候需要通過其他商品對沖行業的周期性風險。

檢測行業屬于生產性服務業。它不像一個物聯網,而更像一個互聯網。不會有突變式的物質增加或減少,相對穩定,有時候經濟環境越不好,投資機構越對防御性行業越感興趣,所以說它有較強的抗周期性。

檢測行業的下游行業分布十分廣泛:消費品行業比如食品、電子、汽車、各種工業品;由于各國產品制定標準不同,又涉及到進出口貿易;還有環境質量監測、醫療檢測、基因檢測等等。

一家綜合性檢測機構,不會受到單個行業的周期波動連累。不同檢測的產品線會平滑行業周期,除非面臨系統風險,良好的運營管理,都會創造良好的凈現金流入,因此盈利始終處于良性增長狀態。

行業空間大 但公司也是問題重重

檢測行業,國際上統一稱為“TIC”行業,包括測試、檢驗和認證(TIC),在國內屬于生產性服務業,列為高技術服務業,證監會定義所屬專業技術服務。

根據 IHS 預測,2020 年全球檢驗檢測行業市場空間有望超過 1800 億歐元,其中中國市場空間將達到590億歐元,將成為最大的檢測市場。

對于國內檢測市場來說,過去我國檢測行業以國有實驗室為主,也就是基本上由政府進行主導,沒有完全走向市場化,但是這樣做存在一個問題,容易滋生腐敗,并且服務質量也不能得到有效提升。

接下來,隨著體制改革、市場化程度加大,第三方檢測為必然趨勢。

而公司經過前期多年的積累,目前已經成為全國最大的第三方檢測民營龍頭企業。檢測服務幾乎已經涵蓋到各個行業的方方面面,像食品檢測、紡織檢測、醫學檢測、玩具檢測、汽車檢測、環境檢測、電子有害物檢測基本行全都涉及。

在整個2018年,公司還中標多個大的項目訂單。

比如中標中國環境檢測總站國家環境空氣檢測網城市環境空氣自動監測站運行維護項目、深圳市市場和質量監督管理委員會2018年食用農產品(行情000061,診股)定量檢測抽檢項目、北京首都國際機場“登機橋液壓油年度監測項目”等多個政府項目。

除此之外,華測檢測還與伊利集團、每日優鮮等多家行業龍頭企業合作,提供檢測服務。

然而,風光的背后仍然存在不少問題,其中主要是以下幾個方面。

第一、估值偏高

但是相比國外的一些巨頭企業來說,公司目前所存在的問題就是短期估值太高,目前公司的動態市盈率為99.17倍,像國際巨頭SGS,目前的估值水平僅為維持在 25-30倍左右。

第二、對子公司的掌控力不夠

根據中金公司研報,華測檢測于 2011 年收購杭州瑞歐 51%股權,收購對價 397.8 萬元。

瑞歐在被華測收購后進入了發展的快車道,公司對瑞歐原管理團隊充分放權,2013 年實現收入 3,760 萬元,到 2016 年收入增長至 7,846 萬元,年均復合增速為 28%。2016 年瑞歐已實現利潤 514 萬元,1H18 獲得分紅 762.45 萬元。

然而,戲劇性的一幕發生了,2017 年由于對瑞歐管理團隊失去控制,無法取得當期報表,失去有效控制,從而導致無法并表。

最后,對于華測檢測來說,雖然處于國內檢測行業的第一梯隊,受到外資的重重加持,但是公司本身來說依然是問題重重。

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